[技術分析歷史] Ｋ線型態的發展歷史與當代相關研究

TradingView 技術平台最近改版的新功能，包含以下：

• 【技術分析】Ｋ線型態
  
• 【函數】line.get_price()
  
• 【樣式】label.style_label_lower_right、label.style_label_left
  

第一個新增功能是『Ｋ線型態』，這應該是大家最容易認識到的功能，Ｋ線型態－－這是具有歷史淵源的技術分析方法，在台灣的某些自動交易回測平台，也有這個系列的電腦編程，我覺得這是讓TradingView基本功能更加完善的一項更新。因為在技術分析的歷史中，Ｋ線型態被視為日本傳統陰陽燭分析法，來源於十八世紀日本江戶時代的稻米市場，由商人『本間宗久』所發明的行情記錄方法。最初，它的功能只是記錄稻米每天的價格，當時，江戶的稻米市場發展出亞洲最早的商品期貨合約，由於當時的稻米價格，對經濟及軍事活動造成很重大的影響力，米商往往會根據稻米的生產，以及市場對稻米的未來期望，而決定是否囤積稻米，所以發展出稻米期貨，當時的期貨到達履約日期，是真的要交割稻米。

由於稻米商業的發達，催生出最早的陰陽燭記錄法，現代炒股票、炒幣的人所講的『Ｋ線』其實是『本間宗久』所發明的，很可惜的是，這套陰陽燭價格記錄方法，被後人扭曲成預測價格的工具。

當時，日本最有規模的稻米市場，是大阪堂島與江戶藏前兩個地方，由於『本間宗久』在那個年代就掌握了行情記錄工具，再搭配他對於稻米季節性、天候變化的知識，讓他在『米市』不斷賺錢成為富翁，本間宗久在老年的時候，將畢生炒米的知識寫成書籍《本間宗久翁密錄》，我們現在聽到的白三兵（三連陽）、三黑鴨（三連陰）、十字星（Doji）、晨星......等等，就是最早源自於本間宗久的經驗法則，後人再整理的。

不過，陰陽燭的概念，曾經很長時間，僅僅止步於日本。由於他希望《本間宗久翁密錄》只流傳於自己的家族內，所以200年間，陰陽燭記錄法並沒有外傳，並且只在商人的小團體內慢慢發展，最終初步形成一種被人稱為酒田戰法的經驗法則。直到1991年，華爾街分析師史蒂夫．尼森（Steve Nison）在他的著作《日本燭台圖技術》（Japanese Candlestick Charting Techniques）中第一次向華爾街金融投資人介紹日本陰陽燭，當時蔚為風潮，在日本蠟燭圖正式傳入華爾街之前，美國人都是用『Bar』，也就是『美國線』來記錄價格的。

隨後，尼森投入大量的時間，研究與整理日本陰陽燭記錄法的知識，並嘗試開發其它的應用模式。由於第一本書獲得好評，在1994年，尼森陸續出版了其研究"Beyond Candlesticks: New Japanese Charting Techniques Revealed"(1994)、"The Candlestick Course
"(2003)、"Strategies for Profiting with Japanese Candlestick Charts"(2011)，將這套日本的傳統行情記錄法，逐漸系統化。

依據史蒂夫．尼森原話表示：
"based on my research, it is unlikely that Homma used candle charts. As will be seen later, when I discuss the evolution of the candle charts, it was more likely that candle charts were developed in the early part of the Meiji period in Japan (in the late 1800s)." －－大概意思是說，蠟燭圖可能是在明治初期才正式形成的概念，所以尼森也表明了蠟燭圖不是一朝形成的結果，而是宗久的後幾代子孫，慢慢改變而來。因為史蒂夫．尼森對於引進蠟燭圖記錄法的貢獻很多，並且也是第一個引進的人士，因此被稱為現代蠟燭圖技術之父。

另一名傑出的貢獻者，是葛雷．莫里斯（Gregory L. Morris），根據記錄，莫里斯大約在1992年拜訪日本的期貨交易員竹廣引田，從而認識到陰陽燭的概念，後來，莫里斯出版了他的研究"Candlepower: Advanced Candlestick Pattern Recognition and Filtering Techniques for Trading Stocks and Futures"(1992)，寰宇出版社從美國原文書引進翻譯為中文書，書名翻譯作《強力陰陽線》。截止到現在，"Candlepower"已經更新到第三版，第一版是1992年，第二版是1995年，第三版是2006年。雖然莫里斯引進蠟燭圖的腳步只比史蒂夫．尼森慢了一年，遺憾無法成為現代蠟燭圖技術之父，但他也做了許多貢獻。

依據葛雷．莫里斯原話表示，在1987年的大崩盤讓他經歷到人生的重大挫折，所以莫里斯很懊惱，開始尋找基本分析以外的方法，也就是技術分析，但是1970~1980年代，技術分析在華爾街被視為『玄學』，直到現在，或多或少也有投資者這麼認為。曾經有一位基金經理人說：「如果員工偷偷使用技術分析，就要把他開除」－－我們會瞭解到，技術分析在當時多麼沒有地位。

1991年，莫里斯和友人，唐．畢斯利（Don Beasley）合作成立PMEM投資顧問公司，目標是提供合理穩定的投資報酬率，並且避免如同『買進－持有策略』（Buy and Hold）一樣發生劇烈波動的盈虧，當時，技術分析受到鄙視，因為對於投顧來說，Buy and Hold策略更簡單，只要專注於選股就好了，不用考慮進出場時機的問題，但是，從1987年『黑色星期一』以後，愈來愈多投資人，開始注意技術分析的用處。因此，隔年前往日本訪問當地技術，大約三年後，第二版的書裡才歸納明確的辨識方法，使型態排列的判斷不致於模稜兩可，逐漸成為可以被量化的東西。

1995年莫里斯把西方的技術指標，跟型態排列試圖結合在一起，提出「Candlestick Filtering」（翻譯成「訊號準備區」，或「陰陽線過濾」）。事實上，尼森也曾經提出過跟Candlestick Filtering相近的概念，也就是Difference index，台灣翻譯成『差異指數』，其實他們翻譯不太正確，應該翻譯成『乖離率』，在英語裡，"Difference"會被縮寫為"Diff"，直接翻會變成差異、差距、差離，而中文的對應單詞，其實是乖離；而Filtering是過濾的意思，在中文的通俗用詞是『濾網』。

"Candlepower"出版後，談論到的Ｋ線型態的實際功能，就引起很多人好奇，後來出現幾篇關於研究Ｋ線型態功效的論文，企圖證偽蠟燭圖，於是，蠟燭圖的發展，來到了可以被量化證偽的時代了。

時間來到2006年，莫里斯《強力陰陽線》剛剛更新到第三版的同一年，臺大的經濟學研究所一篇論文〈Empirical Study in Techniacl Analysis：Case of K-Line〉企圖評估陰陽線買賣訊號的信賴度，由於目前沒有公認評估標準，因此，那一份研究的評估方法，主要由研究者紀麗文自己建立的標準來評估，名稱是『SORT』（Strength,Oddsatio,AverageReturn,Timing），四個單詞分別指的是趨勢的強度、賠率、平均報酬率與經過時間。

雖然文獻沒有完整討論到關於使用莫里斯結合「Candlestick Filtering」濾網的效果，但是紀麗文統計了「假設投資人在單純使用Ｋ線型態下」的結果，文獻研究的市場單純針對台灣股票市場，文獻的結論有三個：

• 台股走勢遵循隨機漫步，無法預測，實證結果支持「隨機漫步理論」。
  
• 無法長期或穩定的擊敗大盤，買賣訊號誤警機率偏高。
  
• 推翻陰陽線技術分析之中，關於「期間不能超過10天以上」的說法。
  

根據台經所文獻的結論，單純的Ｋ線型態並不能擊敗市場。那麼，如果陰陽線沒有效用，為什麼兩百年以來要發展它呢？並且投資者依然源源不斷的學習傳統Ｋ線排列呢？事實上，這是必然要經過的發展過程，就像是以前我也有說過，交易存在許多方法論，而每一個方法論都是基於一種假設出發的，與科學類似的是，它們都必須可以被證偽，可以被證偽的假設，如果經過實驗陸陸續續呈現支持的結論，那麼才會成為學說。

目前，關於結合西方傳統擺盪系統的Ｋ線型態的實際效果，還沒有找到類似的研究結論，或是可能已經存在了，但是我現在還不知道。如果有人知道的話，希望請您可以分享那份文獻的網址。