《圖表新聞》更艱難的抉擇：歐洲央行會前五問

歐洲央行料將於周四再次降息，但投資者已經很久沒有對下一步行動如此不確定了。

美國關稅風險正在加劇，而歐洲央行可能不得不應對德國新政府、烏克蘭潛在停火以及國防開支預期激增的影響。

與此同時，自6月以來五次降息後，政策制定者對於未來降息步伐的分歧越來越大。

蘇黎世保險(Zurich Insurance Group)首席市場策略師Guy Miller表示：“現在已經不再是每次會議都降息的自動駕駛環境。”

以下是市場面臨的五個關鍵問題：

1/ 歐洲央行周四將會採取什麼行動？

很簡單：將關鍵利率再次下調25個基點至2.50%。

融資條件的評估也是關注焦點，因為這可能是暗示3月後利率前景的一種方式。

ING全球宏觀主管Carsten Brzeski表示：“重要的是看聲明是否重申歐洲央行的政策仍然具有限制性，或者是否更偏向中性立場。”

有關上周歐洲央行支付系統故障後果的任何評論也可能成為關注焦點。

圖：歐洲央行料將再次降息

2/ 3月之後還會繼續降息嗎？

市場認為是這樣，但預計未來的道路將會更加坎坷。

他們預計年底前利率將下調近 90 個基點--再降息三次至2%，也存在第四次降息至1.75%的可能性。這與歐洲央行估計的既不刺激也不限制經濟增長的中性利率1.75%-2.25% 相符。

不過，交易員預計 4 月份降息的可能性約為 70%，這凸顯了不確定性。

許多政策制定者都認同市場的最終預期，但關於降息步伐的爭論正在升溫。

例如，歐洲央行鷹派執委施納貝爾質疑歐洲央行的政策是否仍然具有限制性，儘管政策制定者普遍認為答案是肯定的。

因此，瑞典北歐斯安銀行(SEB)認為，部分決策者可能會支持4月份暫停加息。

但歐洲央行的一項追蹤數據顯示，工資增速（被認為是導致服務業高通脹的因素，鷹派人士對此感到擔憂）將快速下降。周五公布的數據顯示，包括服務業在內的通脹前景正在改善。

歐洲央行鴿派管委、葡萄牙央行總裁森特諾(Mario Centeno)警告稱，鑒於經濟疲軟，通脹率可能跌破目標。

圖：交易員預計今年歐洲央行將至少降息三次

3/ 歐洲央行如何評估當前關稅措施的影響？

迄今為止，只有美國對中國加徵的10%關稅生效，因此歐洲央行暫時不會將其納入政策考量。

針對歐洲，美國總統特朗普宣布自3月12日起對鋼鐵和鋁進口徵收25%的關稅。他還在考慮對所有向美國產品征稅的國家徵收對等關稅，可能還包括增值稅。

上周，特朗普提出對歐洲汽車和其他商品徵收 25% 的“對等”關稅。

德國基爾世界經濟研究所估計，最新威脅將導致歐洲經濟在第一年萎縮 0.4%。鑒於預計歐元區經濟2025年僅增長0.9%，這將是一個沉重打擊。

但關稅是否更多被作為談判工具仍有待觀察。

ING的Brzeski表示，歐洲央行將等到4月份，以觀察關稅措施實施情況。

圖：美國關稅風險對歐元區前景的影響

4/ 烏克蘭停火對歐洲央行意味著什麼？

投資者認為烏克蘭停火將會提振經濟、降低能源價格，但效果並不顯著。

貝倫貝格銀行首席經濟學家Holger Schmeiding表示，停火對歐洲央行想法產生的影響可能很小。“關稅的影響更大，”他補充道。

烏克蘭問題談判將歐洲排除在外，這也增加了加強歐洲防禦的壓力，可能需要數千億歐元的公共支出。

雖然目前還言之過早，但巴克萊認為，增加財政支出可能促使降息次數減少。花旗等其他銀行則認為，長期借貸成本的上升可能意味著降息次數增加。

圖：烏克蘭停火將如何影響歐洲央行？

5/ 歐洲央行的最新預測

2024年底的增長率低於歐洲央行 12 月的預測，因此預計增長預測將連續第三次下調。

在通脹方面，自上次預測以來能源價格已經上漲，因此預計今年的數字將小幅上調。

圖：關注歐洲央行最新經濟預測

(完)