The Redoubling. BRBR: Raja Baru Nutrisi Olahraga AS?
Tentang Redoubling
Redoubling adalah proyek penelitian saya sendiri, yang dirancang untuk menjawab pertanyaan berikut: Berapa lama waktu yang saya perlukan untuk menggandakan modal saya? Setiap artikel akan berfokus pada perusahaan berbeda yang telah saya tambahkan ke portofolio model saya. Saya akan menggunakan harga penutupan candle harian terakhir pada hari artikel diterbitkan sebagai harga perdagangan. Saya akan membuat semua keputusan berdasarkan analisis fundamental. Lebih jauh lagi, saya tidak akan menggunakan leverage dalam perhitungan saya, tetapi saya akan mengurangi modal saya dengan jumlah komisi (0,1% per perdagangan) dan pajak (20% keuntungan modal dan 25% dividen). Untuk mengetahui harga saham perusahaan saat ini, cukup klik tombol Putar pada grafik. Namun, harap gunakan hal ini hanya untuk tujuan pendidikan. Sekadar informasi, ini bukan nasihat investasi.
Berikut ini adalah ikhtisar terperinci tentang BellRing Brands, Inc. (ticker: BRBR )
1. Bidang kegiatan utama
BellRing Brands adalah perusahaan nutrisi konsumen yang berfokus pada kategori “nutrisi praktis”. Perusahaan ini memasarkan produk berbasis protein (minuman shake siap minum, bubuk, dan batang nutrisi) dengan merek utama seperti Premier Protein, Dymatize, dan PowerBar. BellRing beroperasi sebagai struktur perusahaan induk yang mengawasi bisnis merek ini dan berfokus pada peningkatan distribusi, penetrasi, dan inovasi dalam nutrisi.
2. Model bisnis
BellRing menghasilkan pendapatan dengan menjual produk nutrisinya (shake, bubuk, batangan) melalui berbagai saluran (misalnya, klub, ritel massal, e-commerce, kenyamanan, khusus) di AS dan internasional. Modelnya sebagian besar B2C (bisnis ke konsumen) melalui ritel dan saluran langsung, tetapi juga bergantung pada kemitraan dengan pengecer, distributor, dan produsen bersama untuk menangani produksi, manufaktur kontrak, logistik, dan ruang rak. BellRing juga berinvestasi dalam pemasaran, pembangunan merek, dan penetrasi rumah tangga untuk mendorong pembelian berulang dan pertumbuhan tingkat pembelian.
3. Produk atau layanan unggulan
Merek dan lini produk utama BellRing adalah:
Premier Protein : merek andalannya, menawarkan protein shake siap minum, versi bubuk, dan minuman protein yang menyegarkan. Ini adalah kontributor terbesar dalam portofolio mereka.
Dymatize : lebih diposisikan ke arah nutrisi olahraga / bubuk protein kinerja dan produk terkait.
PowerBar : merek batangan nutrisi warisan, yang berfungsi lebih sebagai perluasan internasional / lintas kategori.
4. Negara-negara kunci untuk bisnis
Meskipun pasar utama BellRing adalah Amerika Serikat, perusahaan ini berupaya untuk memperluas kehadiran internasionalnya. Pertumbuhan internasional Dymatize disebut sebagai pendorong positif. Merek PowerBar juga memiliki jangkauan di lebih dari 35 pasar internasional, terutama di Eropa. Meski begitu, BellRing sering disebut sebagai “perusahaan nutrisi AS murni” dengan ambisi untuk melakukan globalisasi lebih jauh. Mengingat sebagian besar distribusi dan jejak konsumennya berpusat di AS, saluran ritel domestik, e-commerce, dan kemudahan sangatlah penting.
5. Pesaing utama
BellRing bersaing dalam bidang makanan, minuman, dan nutrisi yang lebih luas. Perusahaan-perusahaan pesaing dan sejenisnya yang penting antara lain:
Medifast, Inc. (produk nutrisi / diet & kesehatan).
Perusahaan barang konsumen dan minuman besar seperti Coca-Cola, Unilever, Keurig Dr Pepper, Hershey (melalui divisi minuman/nutrisi).
Perusahaan nutrisi/suplemen khusus di bidang protein, kesehatan/kebugaran.
Menurut Craft, pesaingnya termasuk Amy's Kitchen dan yang lainnya di segmen nutrisi/makanan yang berdekatan.
Dalam perbandingan industri yang lebih agregat, BellRing dikelompokkan dengan perusahaan pengolahan makanan dan konsumen non-siklus.
6. Faktor eksternal dan internal yang berkontribusi terhadap pertumbuhan laba
Faktor Eksternal
Tren makro menuju kesehatan, kebugaran, dan nutrisi fungsional: Karena konsumen semakin mencari produk dengan protein, pelabelan bersih, kenyamanan, dan manfaat fungsional, BellRing memiliki posisi yang baik untuk memenuhi permintaan.
Penetrasi rendah di segmen produk utama: Perusahaan mencatat bahwa produk shake sebagai segmen masih memiliki penetrasi rumah tangga yang relatif rendah (misalnya, 48% di beberapa saluran yang dilacak), menyiratkan ruang untuk pertumbuhan.
Ekspansi distribusi dan saluran baru (e-commerce, kenyamanan): Pertumbuhan di seluruh saluran yang belum terlacak, penjualan internasional, dan platform digital dapat memperluas jangkauan.
Siklus komoditas dan penurunan biaya input: Tren biaya bahan baku atau input yang menguntungkan (atau lindung nilai) dapat meningkatkan margin. Pada Q4 2024, perusahaan menyebutkan deflasi biaya input bersih sebagai faktor yang berkontribusi terhadap margin yang lebih tinggi.
Faktor internal
Kekuatan merek dan pertumbuhan penetrasi rumah tangga: Premier Protein telah melihat peningkatan yang kuat dalam penetrasi, yang mendukung permintaan berulang.
Peningkatan pasokan dan manufaktur: BellRing telah membangun jaringan manufaktur bersama dan meningkatkan pasokan shake untuk menghilangkan kendala.
Efisiensi operasional dan perluasan margin: Perusahaan menggunakan disiplin biaya, pengadaan, biaya produksi (misalnya biaya pencapaian), dan strategi lindung nilai.
Program pembelian kembali saham: Perusahaan secara aktif membeli kembali saham untuk mengembalikan modal dan mendukung pertumbuhan laba per saham.
Inovasi dan perluasan produk: Peluncuran produk baru di bawah naungan nutrisi dapat mendorong peningkatan volume dan pendapatan.
7. Faktor eksternal dan internal yang berkontribusi terhadap penurunan laba
Ancaman Eksternal
Persaingan ketat dan kejenuhan pasar: Ruang lingkup nutrisi/minuman fungsional sangat padat, dengan banyak pelaku usaha lama yang memiliki modal besar. Hilangnya ruang di rak atau tekanan promosi dapat mengikis margin.
Pemotongan daya dan inventaris pengecer: Pada Q3 2025, BellRing mengungkapkan bahwa pengecer besar memangkas pasokan selama berminggu-minggu, yang diperkirakan akan menciptakan hambatan pertumbuhan.
Inflasi biaya input dan volatilitas komoditas: Meningkatnya biaya atau lindung nilai mark-to-market yang tidak menguntungkan dapat menekan margin.
Risiko regulasi, pelabelan, atau klaim kesehatan: Di sektor makanan, minuman, dan nutrisi, perubahan regulasi seputar suplemen, klaim kesehatan, atau pelabelan dapat menimbulkan biaya.
Paparan hukum/litigasi: BellRing mengungkapkan penyelesaian kelas sebesar $90 juta terkait litigasi masa lalu (Joint Juice).
Kelemahan internal
Ketergantungan yang berlebihan pada merek inti/kategori produk: Jika Premier Protein berkinerja buruk, konsentrasi pendapatan perusahaan dapat menimbulkan risiko.
Risiko pelaksanaan operasional: Peningkatan skala manufaktur, gangguan rantai pasokan, kegagalan kontrol kualitas, atau kesalahan langkah dalam pemasaran dapat menghambat pertumbuhan.
Cadangan hukum / penyisihan tak terduga: Penyisihan untuk masalah hukum pada Q3 2025 berdampak pada hasil, sehingga menurunkan laba operasional.
8. Stabilitas manajemen
Perubahan eksekutif dalam 5 tahun terakhir
Darcy Horn Davenport menjabat sebagai Presiden & CEO dan menjadi anggota dewan. Sebelumnya dia memimpin bisnis Nutrisi Aktif Post sebelum BellRing dipisahkan.
Paul Rode adalah CFO, dengan pengalaman panjang dalam bisnis nutrisi dan peran sebelumnya di Post, termasuk menjabat sebagai CFO Active Nutrition Post.
Pada tanggal 30 Juli 2025, BellRing mengumumkan bahwa Elliot H. Stein, Jr. akan mengundurkan diri dari Dewan efektif tanggal 30 September 2026. Bersamaan dengan itu, Thomas P. Erickson diangkat sebagai direktur independen utama, Shawn W. Conway menjadi Ketua Komite Kompensasi & Tata Kelola, dan Jennifer Kuperman bergabung dengan Komite Eksekutif.
Perubahan ini digambarkan sebagai penugasan kembali tata kelola/komite, bukan pergantian eksekutif.
Dampak terhadap strategi / budaya perusahaan
Tim manajemen tampak relatif stabil di puncak, tanpa pergantian CEO atau CFO besar-besaran baru-baru ini. Perubahan dewan tampaknya lebih mengenai peran komite dan perencanaan suksesi daripada perubahan radikal. Di bawah kepemimpinan Davenport, perusahaan telah menjalankan strategi pertumbuhan yang agresif, penetrasi merek, dan perluasan pasokan, yang menunjukkan kesinambungan dan keselarasan antara manajemen dan strategi. Penyesuaian dewan dimaksudkan untuk memfasilitasi kesinambungan yang lancar daripada mengganggu arah, yang dapat mendukung kepercayaan investor.
Mengapa saya menambahkan perusahaan ini ke portofolio model saya?
Saya melihat dasar-dasar perusahaan, dan tampaknya laba per saham tidak tumbuh saat ini, tetapi pendapatan total tumbuh terus menerus seiring berjalannya waktu. Hal ini, dipadukan dengan rasio utang terhadap pendapatan yang rendah serta arus kas operasi, investasi, dan pendanaan yang stabil, memberikan landasan yang baik bagi neraca. Beberapa hal lain yang perlu diperhatikan adalah laba atas ekuitas dan margin kotor tumbuh dengan stabil, rasio lancar kuat, dan cakupan bunga sangat baik. Semua hal ini menunjukkan bahwa likuiditas dan solvabilitasnya solid. Dengan P/E sebesar 20,36, saya pikir valuasinya menarik mengingat fundamental ini dan konsisten dengan profil pertumbuhan yang seimbang.
Saya tidak menemukan berita besar yang dapat mengancam stabilitas perusahaan atau menyebabkan kebangkrutan. Dengan mempertimbangkan koefisien diversifikasi sebesar 20 dan penyimpangan yang diamati dari harga saham saat ini dari rata-rata tahunannya sebesar lebih dari 16 EPS, saya memutuskan untuk mengalokasikan 15% modal saya ke perusahaan ini pada harga penutupan bar harian terakhir.
Ikhtisar portofolio
Berikut ini tangkapan layar dari alat Portofolio TradingView. Saya menggunakan $100.000 sebagai modal awal untuk portofolio model. Saya akan memperbarui tangkapan layar ini saat saya menambahkan perdagangan baru.
