【印度】央行利率決議維持鴿派，推出公債擔保購買計畫

8 Apr 2021

重點整理
印度央行 4/7 召開貨幣政策會議，決議維持回購利率 4%、逆回購利率 3.35%、邊際借貸便利利率 4.25%。
近期新冠肺炎升溫導致經濟面臨不確定性，印度央行在本次會議仍維持寬鬆態度，延長多項流動措施並推出次級市場公債擔保購買計畫，維持寬鬆政策立場。

MM 研究員
1. 經濟前景
將透過對基礎建設的公共投資振興經濟，增加資本支出、擴大生產相關獎勵計畫（PLI）、提高產能利用率等。
保持本財政年度（2021 年 4 月至 2022 年 3 月）GDP 成長率預測為 10.5%，其中第一季度為 26.2%，第二季度為 8.3%，第三季度為 5.4%，第四季度為 6.2%。

2. 通貨膨脹
修改 1 月至 3 月平均通膨預測為 5%，本財政年度第一季度為 5.2%，第二季度為 5.2%，第三季度為 4.4%，第四季度為 5.1%。
從 2016 年至 2020 年實施通膨目標區間框架以來，平均通膨為 3.8%，略低於目標 4%。重申此框架的靈活性，並確立其未來五年也會維持相同區間，以強化央行的前瞻性引導。

3. 流動性措施
重申印度央行承諾維持寬鬆立場，確保充足的系統流動性，即使滿足了金融市場及實體經濟需求，系統流動性也會處於過剩狀態。
將推行更長期的可變利率逆回購操作，此僅為印度央行正常的流動性操作管理的一部份，而不應被視為流動性收緊的表態。
在次級市場公債擔保購買計畫（GSAP 1.0），計畫總量為 1 兆盧比，並將在 4/15 進行首批總量為 2500 億盧比的購買，以此計畫確保殖利率曲線的穩定。
將延長定向長期再融資操作（TLTRO）期限 6 個月，並提供總量為 5000 億盧比的資金給印度全體金融機構，作為放貸的用途。同時延長 6 個月對於非銀行金融機構的限制放寬，允許銀行對其提供優先行業貸款。

4. 結論
在多個新興市場升息之際，印度央行在本次會議仍維持寬鬆態度，延長多項流動措施並推出次級市場公債擔保購買計畫。

自 2021 財政年度預算推出以來，債券市場對政府債券供給大幅提升的情緒反應明顯，殖利率不斷上升，而「次級市場公債擔保購買計畫（GSAP 1.0）」，有助於印度央行控制殖利率曲線的穩定，安撫市場信心。

短期印度央行重點關注近期升溫的疫情未來能否有效控制，進而幫助印度實體經濟快速復甦，搭配貨幣政策寬鬆力道強勁，支撐投資人信心。