Позитив из США и реакция доллара, новые угрозы на горизонте

28 Nov 2019

Вчерашний день выдался довольно насыщенным на макроэкономическую статистику, но к значимым движениям это не привело. В целом данные были на стороне доллара: ВВП пересмотрено в сторону повышения 2,1% вместо предварительных 1,9%, а заказы на товары длительного пользования превзошли самые оптимистичные ожидания (+0.6% м/м вместо прогнозных -0.9% м/м). Ну а число лиц, получающих пособия по безработице в США так вообще достигло минимального с 1973 года уровня.

Но покупать доллар на валютном рынке не спешили. Даже на фоне новостей, что в переговорном процессе между США и Китаем наметился очередной прогресс: Трамп заявил, что фаза №1 торговой сделки близка к завершению.

Отсутствие реакции на столь явный фундаментальный позитив, на наш взгляд, очень симптоматична. Соответственно пересматривать свою рекомендацию «продавать доллар» мы пока не собираемся. Наоборот, благодаря вчерашним данным точки для продаж доллар против евро и японской иены стали просто великолепными. Неплохо подставилось и золото. Так что вчерашнее укрепление доллара – это возможность, а не угроза.

Мы продолжаем следить за аналитиками, предсказывающими скорый кризис. Нам интересны даже не столько временные рамки, сколько причины. Пока что в нашей коллекции есть крах рынка CLO, рост зарплат персонала и падение прибыли корпораций из-за этого, громадные долги как на уровне государств, так и на уровне корпораций, схлопывание ценовых пузырей на рынках акций и облигаций, торговые войны, рост неравенства в мире, окончание бизнес-цикла.

Так вот сегодня в нашей копилке пополнение: кризис в банковской системе Китая. По данным Банк Китая больше половины китайских банков могут рухнуть при дальнейшем ухудшении экономической ситуации в стране. А это десятки триллионов долларов. Для справки: размер банковской системы Китая составляет около $40 трлн, что вдвое больше банковской системы США. То есть проблема действительно масштабная.

Так что мы находим очередное подтверждение нашей базовой инвестиционной стратегии: шортить фондовый рынок США с одновременной покупкой активов-убежищ (золото и японская иена).

Ну и в завершение отметим, что пружина сейчас сжата до предела (например, волатильность евро достигла исторического минимума) и момент, когда рынки прорвет уже не за горами.