美元： 还需要修正多少

DXY 美元指数从 1 月初的高点下跌了 3% 多一点。周五公布的 1 月份美国零售销售数据警告说，美国经济增长在 2025 年伊始就开始走软。与此同时，一些海外经济体（如日本）的增长却好于预期。然而，白宫可能并不清楚，日本第四季度的增长很大程度上是由净出口拉动的。这将使人们更加认为贸易伙伴正在利用美国的需求。作为参考，在 2024 年美国 1.2 万亿美元的货物贸易逆差中，日本占了 680 亿美元。

问题是：美元还需要修正多少？我们的回答是：“不多”。很明显，关税威胁并没有减弱，上周宣布的 “对等 ”关税奠定了广泛的基础，这意味著第二季度可能会有实质性关税。关税对美元是利好，尽管美元在 10 月到 1 月间已经反弹了 10%。
除非您坚信美国经济活动数据会从此大幅减速，否则在我们看来，美元调整似乎已经接近尾声。我们认为，类似 106.00/106.35 的区域将是第一季度 DXY 的低点。

就本周的事件而言，在今天的美国总统日公共假期之后，注意力将转向沙特阿拉伯和欧洲的事件，因为美国、俄罗斯和欧洲领导人将讨论如何结束乌克兰战争。本周的美国数据日程表相当清淡，只有周三的 FOMC 会议纪要和周五的商业和消费者信心数据引人注目。