Акции Coinbase: дьявол в деталях!

12 Okt 2023

🍁 Всем добрый день и позитивного настроения!

Сегодня мы начинаем подробный разбор по Coinbase

Одной из (пока что!) крупнейшей в мире криптовалютных бирж 🏆

В первой части мы остановимся на фундаментальной составляющей. А уже завтра ожидайте теханализ по COIN

Поверьте, там есть на что обратить своё внимание инвестору✅

Тезисы:

1. У компании Coinbase значительные перспективы на горизонте в несколько лет и текущие цены на бумагу представляются очень привлекательными.

2. COIN в самом ближайшем будущем будет лидирующей биржей в мире. Важно, что в компании уже говорят об расширении предоставляемого для инвесторов функционала и открывают возможности торговли и акциями, и фьючерсами (помимо собственно криптоактивов)

3. Coinbase продолжает свою международную экспансию — в приоритете ЕС, Канада, Бразилия, Сингапур и Австралия.

4. По оценкам аналитиков, COIN удерживает почти 1 млн BTC, что составляет около 5% от всех биткоинов в обращении (столько же только у загадочного создателя биткоина Сатоши Накамото)

5. Coinbase мы в своих портфелях торгуем достаточно часто. Например в мае-июне мы её покупали ниже $50, закрывали в июле уже по $106 двумя частями. Сейчас мы снова в позиции, подбирали COIN себе в портфель на коррекции в сентябре.

6. SEC уже начал свой "крестовый поход" против Binance, что в перспективе означает освобождение большой доли рынка под Coinbase.

7. Опять же недавний запуск профильных ETF на эфир и ожидание старта листинга Фонда на BTC обязательно придадут новый импульс бумагам Coinbase.

Операционка компании

Компания Coinbase, давно известная в мире криптовалютных бирж, переживает значительную трансформацию своих доходов.

Несмотря на то, что в связи с недавними колебаниями цен на биткоин и Ethereum ожидается снижение доходов от транзакций, компания переживает значительный рост альтернативных источников доходов.

В частности, растет вознаграждение от блокчейна, но настоящим прорывом для компании является взрывной рост процентных доходов, которые увеличились с $32,5 млн до впечатляющей суммы в $201,4 млн во 2-м квартале 2023 года.

Последний отчет о прибылях Coinbase служит подтверждением ее способности адаптироваться и процветать в условиях нестабильной рыночной конъюнктуры.

Достижение скорректированного показателя EBITDA в размере $194 млн в последнем квартале - это немалое достижение, особенно по сравнению с аналогичным периодом 2022 года, когда выручка была значительно выше, но убытки были гораздо больше - $345 млн.

Такие показатели не случайны, они свидетельствуют о высоком уровне финансового менеджмента компании. Примечательно, что целенаправленные усилия Coinbase по сокращению операционных расходов почти на 50% по сравнению с прошлым годом - это не просто числовые достижения. Они отражают операционную эффективность и стратегическую дальновидность, закладывая основу для повышения операционной эффективности в будущем.

Такая стратегическая эволюция позиционирует Coinbase как устойчивого и дальновидного игрока на криптовалютном рынке.

Сингапурский драйвер роста

Акции компании Coinbase Global резко выросли в начале октября 2023 года после получения лицензии Major Payment Institution (MPI) от Денежно-кредитного управления Сингапура.

Это важное событие позволяет Coinbase расширить спектр услуг по выпуску цифровых платежных токенов для частных лиц и организаций на территории Сингапура. С момента своего первого выхода в этот сектор компания рассматривает Сингапур как "жизненно важный рынок".

Примечательно, что 25% опрошенных сингапурцев рассматривают криптовалюты как будущее финансов, а 32% из них в прошлом или в настоящее время владеют цифровыми активами. Это подчеркивает естественное становление страны как значимого игрока в криптовалютной сфере.

Поскольку в Сингапуре базируется более 700 компаний Web3, он стал ключевым рынком для роста криптовалютной и Web3-экономики.

В стратегии Coinbase приоритетным является сотрудничество с регулирующими органами в ключевых регионах для содействия международной экспансии. За последний год компания получила разрешения на работу в качестве поставщика услуг виртуальных активов (VASP) в Испании, Италии, Ирландии и Нидерландах, что свидетельствует о ее стремлении к глобальному росту.

Риски

Хотя наш оптимизм в отношении будущего Coinbase остается непоколебимым, необходимо признать, что на горизонте появляются проблемы, некоторые из которых напрямую связаны с присущей криптовалютному рынку волатильностью.

Наиболее актуальной проблемой для компании является ее постоянная борьба с рентабельностью, которая заставила эмитента принять значительные меры по сокращению расходов.

Так, в прошлом году Coinbase уволила 20% персонала, в этом году сократила еще 20% оставшихся сотрудников и продолжает сокращать свои операционные расходы.

Предпринятые шаги привели к получению прибыли по скорректированному показателю EBITDA.

Однако путь к прибыльности не без препятствий. Согласно текущим оценкам прибыли на акцию (EPS), Coinbase станет прибыльной не ранее 2027 года, хотя здесь есть место оптимизму, поскольку эти прогнозы могут оказаться слишком пессимистичными.

Тем не менее, постоянное отсутствие прибыльности вызывает обоснованные опасения относительно финансового состояния Coinbase и потенциальной необходимости дополнительного вливания капитала. Эти финансовые проблемы, несомненно, будут в центре внимания при выборе дальнейшего пути развития компании.

В дополнение к этим финансовым проблемам на первый план выходит неопределенность в сфере регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам возбудила судебное дело против Coinbase, обвинив компанию в том, что она работает как незарегистрированная биржа. Такая проверка со стороны регулирующих органов добавляет еще один уровень сложности и неопределенности в будущее Coinbase.

Поскольку финансовые показатели Coinbase по-прежнему неразрывно связаны с непредсказуемым характером криптовалютного рынка, это представляет собой уникальную проблему как для акционеров, так и для руководства компании. Акции и основной бизнес компании, скорее всего, будут оставаться волатильными, что делает планирование и прогнозирование сложным занятием, зависящим от капризов криптовалютного рынка и нормативно-правовой базы.

Резюме

Компания Coinbase, один из ведущих игроков на рынке криптовалют, продолжает превосходить ожидания Уолл-стрит, демонстрируя свою устойчивость и адаптивность на фоне постоянно возникающих проблем.

Инвесторы, которые придерживаются "бычьего" взгляда на долгосрочные перспективы криптовалютной индустрии, могут рассматривать Coinbase как стратегическую ставку на ее устойчивый рост.

Coinbase имеет устойчивую репутацию надежной компании. Это позволяет ей извлекать выгоду из растущего распространения криптовалют. Исторические показатели компании в более благоприятных рыночных условиях, например в 2021 году, когда она достигла впечатляющей рентабельности по чистой прибыли в 46%, свидетельствуют о ее потенциале к существенной прибыльности.

Учитывая текущую рыночную конъюнктуру с ее циклическими подъемами и спадами, очевидно, что судьба Coinbase тесно связана с подъемами и спадами рынка биткоинов и криптовалют.

Цикл биткоина" играет ключевую роль в определении траектории развития компании: исторически биткоин раллирует перед и после событий, связанных с его уменьшением вдвое. Следующее снижение вдвое, намеченное на март 2024 года, позволяет предположить, что в настоящее время мы находимся в благоприятной фазе накопления.

Если вспомнить преддверие полугодия 2020 года, то биткойн резко вырос до $10 000, незадолго до этого столкнулся с падением, а затем начал впечатляющий подъем до $60 000. Если история повторится, то существует вероятность повторного тестирования биткоином более низких ценовых уровней, хотя сохраняется уверенность в том, что подобный откат выступит в качестве надежного уровня поддержки.

Такое сложное взаимодействие между Coinbase и динамикой криптовалютного рынка подчеркивает потенциал компании к процветанию и получению значительных прибылей в постоянно развивающемся мире криптовалют.