07:41Mei 20, 2020Reuters

Fitch Afirmasi Sarana Multigriya Finansial di ‘AAA(idn)’; Outlook Stabil

(The following statement was released by the rating agency)

Fitch Ratings-Jakarta-May 20:

Fitch Ratings Indonesia telah mengafirmasi Peringkat Nasional Jangka Panjang PT
Sarana Multigriya Finansial (Persero) (SMF) di 'AAA(idn)'. Peringkat Nasional
Jangka Pendek telah diafirmasi di 'F1+(idn)'. Peringkat Jangka Panjang untuk
kewajiban senior tanpa jaminan juga telah diafirmasi di 'AAA(idn)'. Outlook
adalah Stabil.

Badan Usaha Milik Negara ini memiliki misi utama untuk meningkatkan ketersediaan
pendanaan jangka menengah-panjang untuk sektor perumahan, terutama perumahan
yang terjangkau, melalui pinjaman langsung kepada pemberi pinjaman perumahan di
pasar primer dan sekuritisasi melalui Efek Beragun Aset - Kredit Pemilikan Rumah
di pasar sekunder.

Peringkat nasional di kategori 'AAA' menunjukkan peringkat tertinggi yang
diberikan Fitch pada skala peringkat nasional untuk Indonesia. Peringkat ini
diberikan kepada emiten atau surat utang dengan ekspektasi resiko gagal bayar
yang terendah relatif terhadap emiten atau surat utang lainnya di Indonesia.

FAKTOR-FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT

Status, Kepemilikan, Kontrol 'Sangat Kuat': Atribut ini mencerminkan kepemilikan
dan pengawasan yang ketat dari pemerintah. Kementrian Keuangan (Kemenkeu)
memiliki pengawasan langsung terhadap perusahaan melalui penunjukan dewan
komisaris dan direksi. Dua dari tiga komisaris merupakan perwakilan dari
Kemenkeu. SMF juga merupakan satu-satunya operator dalam sekuritisasi pembiayaan
Kredit Pemilikan Rumah (KPR), yang didukung oleh regulasi. Atribut juga
mencerminkan status SMF sebagai salah satu special mission vehicles dari
Kemenkeu - perusahaan terlibat dalam mengurangi beban fiskal pemerintah dengan
berpartisipasi dalam program perumahan yang terjangkau.

Rekam Jejak Dukungan, Ekspektasi 'Kuat': Fitch mengharapkan dukungan keuangan
pemerintah untuk terus berlanjut, mengingat peran penting SMF dalam program
perumahan yang terjangkau. Kami juga mengharapkan dukungan luar biasa, jika
diperlukan. Fitch percaya bahwa dukungan berulang dari pemerintah menunjukkan
komitmen yang kuat oleh pemerintah untuk ekspansi SMF. Kemenkeu telah melakukan
suntikan modal untuk SMF sejumlah IDR5,8 triliun selama 2011-2019, atau sekitar
26% dari total asset. Pemerintah berencana untuk menyediakan tambahan modal
sebesar IDR1.75 triliun pada 2020.

Dampak Sosio-Politik dari Default 'Kuat': Fitch percaya bahwa SMF memainkan
peran kebijakan penting dalam memastikan pasokan perumahan yang terjangkau,
prioritas bagi pertumbuhan perkotaan di Indonesia. SMF secara tidak langsung
telah membantu membiayai lebih dari 765,000 rumah sejak 2005 melalui program
pinjaman dan transaksi sekuritisasi. Fitch percaya SMF tidak dapat dengan mudah
diganti, karena sifat dari kebijakan pembiayaannya. Atribut ini dinilai 'Kuat'
karena default dapat mengganggu pasar perumahan dan KPR dan untuk itu memiliki
implikasi politik yang material.

Implikasi Finansial dari Default 'Sangat Kuat': Kami meyakini bahwa default dari
finansial oleh SMF akan memiliki implikasi serius bagi pemerintah dan
kapasitasnya untuk meminjam dan membiayai kembali di pasar modal, serta untuk
sentimen investor yang lebih luas terhadap sovereign, entitas yang terkait
dengan pemerintah (GRE) lainnya dan pasar sekunder KPR di Indonesia. Fitch
berpendapat SMF adalah kendaraan pendanaan dan perpanjangan tangan pemerintah
dalam mendorong pasar sekunder KPR, terutama untuk perumahan terjangkau. SMF
juga merupakan kendaraan pendanaan satu-satunya di Kemenkeu untuk perumahan yang
terjangkau.

RINGKASAN DERIVASI

Fitch mengklasifikasikan SMF sebagai GRE dan memiliki profil kredit yang terkait
dengan sovereign Indonesia (BBB/Stabil). Penilaian Fitch didasarkan pada
kepemilikan pemerintah di tingkat pemerintah pusat, rekam jejak dukungan
keuangan dari pemerintah dan peran kebijakan SMF dalam mendukung pengembangan
pasar sekunder KPR dan program pemerintah untuk perumahan yang terjangkau. Fitch
percaya pemerintah memiliki insentif yang kuat untuk memberikan dukungan luar
biasa, jika diperlukan, memberikan skor 45 dalam kriteria pemeringkatan GRE.

Fitch tidak menetapkan profil kredit standalone. Seluruh neraca SMF diarahkan
pada fokus kebijakan utamanya yaitu untuk mengembangkan pasar sekunder KPR di
Indonesia. Oleh karena itu, sulit untuk melepaskan entitas dari kerangka kerja
pemerintah dimana SMF beroperasi.

SENSITIVITAS PERINGKAT

Faktor-faktor yang dapat, secara individu maupun kolektif dapat mengarah pada
tindakan pemeringkatan positif / kenaikan antara lain:

Tidak ada potensi kenaikan peringkat pada peringkat Nasional Jangka Panjang SMF
karena sudah berada pada level tertinggi di skala nasional.

Faktor-faktor yang dapat, secara individu maupun kolektif dapat mengarah pada
tindakan pemeringkatan negatif / penurunan:

- Adanya dilusi yang signifikan pada peran kebijakan SMF dapat mengarah pada
pelebaran notching peringkat antara sovereign Indonesia dan SMF.

- Dilusi kepemilikan saham negara pada perusahaan dapat mengakibatkan hilangnya
saham pengendali dapat menyebabkan SMF tidak lagi diklasifikasikan sebagai GRE
dan oleh karena itu tidak lagi ditautkann dengan sovereign.

Skenario Pemeringkatan Terbaik/Terburuk

Peringkat Kredit Skala Internasional Keuangan Publik memiliki skenario kasus
kenaikan peringkat terbaik (didefinisikan sebagai persentil ke-99 dari transisi
peringkat, diukur dalam arah yang positif) yaitu tiga notch dalam kurun waktu
tiga tahun; dan scenario kasus penurunan peringkat terburuk (didefinisikan
sebagai persentil ke-99 dari transisi peringkat, diukur dalam arah negatif)
yaitu tiga notch dalam kurun tiga tahun. Rentang peringkat kredit dari scenario
kasus terbaik dan terburuk untuk semua kategori pemeringkatan berkisar dari
‘AAA’ hingga ‘D’. Peringkat kredit scenario kasus terbaik dan terburuk
didasarkan pada kinerja historis. Untuk informasi lebih lanjut mengenai
metodologi yang digunakan untuk menentukan peringkat kredit scenario kasus
terbaik dan terburuk dalam sektor tertentu.
www.fitchratings.com/site/re/10111579

Referensi untuk Sumber Materi Substansial dikutip sebagai Faktor- Faktor
Penggerak Peringkat

Sumber-sumber informasi utama yang digunakan dalam analisis ini dijelaskan dalam
daftar kriteria yang relevan pada laporan ini.

PT Sarana Multigriya Finansial (Persero); National Long Term Rating; Affirmed;
AAA(idn); RO:Sta

----; National Short Term Rating; Affirmed; F1+(idn)

----senior unsecured; National Long Term Rating; Affirmed; AAA(idn)

Contacts:

Primary Rating Analyst

Irwansyah Maryanto,

Associate Director

+62 21 2988 8530

PT Fitch Ratings Indonesia

DBS Bank Tower 24th Floor, Suite 2403 Jl. Prof.Dr. Satrio Kav 3-5

Jakarta 12940

Committee Chairperson

Vladimir Redkin,

Senior Director

+7 495 956 2405

Media Relations: Leslie Tan, Singapore, Tel: +65 6796 7234, Email:
leslie.tan@thefitchgroup.com.

Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com.

Applicable Criteria

Government-Related Entities Rating Criteria (pub. 13 Nov 2019)

www.fitchratings.com/site/re/10099139

National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018)

www.fitchratings.com/site/re/10038626

Rating Criteria for International Local and Regional Governments (pub. 13 Sep
2019) (including rating assumption sensitivity)

www.fitchratings.com/site/re/10087140

Additional Disclosures

Solicitation Status

www.fitchratings.com/site/pr/10123128

Endorsement Status

www.fitchratings.com/site/pr/10123128

Endorsement Policy

www.fitchratings.com/regulatory

Peringkat kredit diterbitkan oleh anak perusahaan lembaga pemeringkat Fitch
Ratings, Inc., yang merupakan entitas yang terdaftar di the U.S. Securities and
Exchange Commission sebagai organisasi pemeringkat statistik yang diakui secara
nasional (Nationally Recognized Statistical Rating Organization (“NRSRO”)). Akan
tetapi, anak perusahaan pemeringkat kredit ini tidak terdaftar dalam Butir 3
Form NRSRO (lihat www.fitchratings.com/site/regulatory), sehingga tidak
berwenang untuk menerbitkan peringkat-peringkat kredit atas nama NRSRO.